Elemzői vélemények a magyar jegybanki kamatpolitikáról

A kamatvágás kilátásai

A Portfolio által megkérdezett elemzők többsége úgy véli, hogy a forint közelmúltbeli gyengülése és az ezzel járó inflációs kockázatok miatt a közeljövőben nem várható kamatcsökkentés. Ez a konszenzusos piaci vélekedésnek tűnik.

Varga Zoltán (Equilor) elemző szerint a jelenlegi gazdasági helyzet nem teszi lehetővé a kamatvágási ciklus folytatását.

Trippon Mariann (CIB Bank) a jegybank novemberi kommunikációjára is hivatkozik, amely a kamat változatlanságát jelezte decemberben. Úgy látja, hogy azóta beérkezett adatok nem indokolják az iránymutatás módosítását.

Infláció és gazdasági növekedés

Novemberi infláció a várakozásoknak megfelelően alakult, azonban a maginfláció alacsonyabb volt, mint a jegybank szeptemberi előrejelzése. A jövő évi inflációt illetően azonban a globális gazdasági folyamatok, a forint leértékelődése, az adóemelések és a magas bérdinamika felfelé mutató kockázatot jelentenek.

Balog-Béki Márta (MBH Bank) szintén a forint árfolyam inflációs hatásaira hívja fel a figyelmet. A jelenlegi árfolyam az idei éves átlag felett van, és egy százalékos forintgyengülés hozzávetőleg 0,2-0,3 százalékponttal növelheti az inflációt 4-8 negyedév alatt. Ezért a gyenge forint fontos szempont a jegybank számára.

A jegybank negyedévente megjelenő inflációs jelentésének friss változata várhatóan több alapelőrejelzés módosítását tartalmazza. Az idei évre vonatkozó inflációs prognózis (3,7%) valószínűleg változatlan marad, de a jövő évre vonatkozó előrejelzési sáv (2,7-3,6%) felfele korrigálható. A GDP-előrejelzés esetében negatív korrekció várható: a 2024-re vonatkozó szeptemberi prognózis (1,0-1,8%) már nem reális, és a 2025-ös sáv (2,7-3,7%) is kissé optimistának tűnik.

Virovác Péter (ING Bank) hasonló képet fest az előrejelzésekről, mind a növekedési, mind az inflációs prognózisok lefelé vagy felfelé történő korrekciójára számít. A 2025-re vonatkozó inflációs előrejelzési sáv felfelé történő korrekciójának lehetőségét is megemlíti.

További tényezők

Becsey Zsolt (Unicredit) három tényezőt említ a kamatcsökkentés ellen: a Fed várható magas kamatpályája (amelyet Donald Trump nyilatkozatai is befolyásolhatnak), a régiós jegybankok szigorúbb politikája, és az inflációs pálya, valamint a nemzetközi kockázatok bizonytalansága.

A megkérdezett elemzők egyetértenek abban, hogy a jegybanknak jelenleg nincs szüksége kamatemelésre a pénzügyi stabilitás érdekében. A forint árfolyamának stabilizálódása nyugodtabb piaci hangulatot eredményezett. Regős Gábor (Gránit Alapkezelő) szerint a hitelminősítők döntései nem változtatták meg érdemben a kockázati megítélést. A kamatemelés csak erőteljes forintgyengülés vagy volatilis piaci helyzet esetén válhat szükségessé. Az uniós források sorsa is befolyásolhatja a monetáris politikát.

Első kamatcsökkentés

Az első kamatcsökkentésre hónapokig kell várni. A legvalószínűbb időpont a második negyedév lehet, ami azt jelenti, hogy a döntést már az új jegybankelnök, Varga Mihály hozhatja meg.

A várakozások szerint az euró/forint árfolyam a következő évben 403 és 420 között mozoghat. Ez nem jelent drámai gyengülést, de a jelenleginél erősebb árfolyamot sem várnak a piaci szereplők.

Elemzés

A cikkben szereplő állítások nagyrészt a megkérdezett elemzők véleményein alapulnak, melyek a gazdasági helyzet elemzésén és a piaci várakozásokon nyugszanak. Ezek az elemzések azonban magukban hordoznak bizonytalanságot, és a jövőbeli gazdasági események alakulásától függnek. A cikk nem tesz egyértelmű kijelentéseket a jövőt illetően, hanem inkább a különböző elemzők véleményeit mutatja be.

A lehetséges konklúzió az, hogy a magyar jegybank óvatos monetáris politikát folytat, figyelembe véve a forint árfolyamát, az inflációt és a nemzetközi gazdasági eseményeket. A kamatcsökkentés nem várható a közeljövőben.

A magyar közéletre gyakorolt hatás a gazdasági növekedésre és az inflációra gyakorolt hatáson keresztül jelentkezhet. A kamatpolitika befolyásolja a beruházásokat, a fogyasztást és az árszínvonalat. A bizonytalanság és az óvatosság a beruházói bizalomra is negatív hatással lehet. A forint árfolyamának alakulása is fontos tényező, amely befolyásolhatja az import és export árakat, valamint a külföldi befektetéseket.

(Forrás: portfolio.hu)
(Kép: Facebook)